本周国内原油跟随国际油价连续3周反弹，贵金属走势偏强股票杠杆排名，沪银周涨幅超3%，有色金属冲高回落。黑色系低位反弹，铁矿石、焦炭涨幅居前。化工品波幅有限，玻璃周涨幅超4%。农产品涨跌互现，苹果涨幅超4%，豆类、玉米偏弱，油脂、白糖、生猪窄幅震荡。
地缘因素再度凸显 供应收紧推升原油期价
本周WTI原油向上突破70美元/桶大关，与布伦特原油一道创下月内新高。国内原油跟随国际油价创下本月新高。近期，中东地缘风险再度凸显，令原油期价重新获得溢价空间。美国新政府签署行政命令，对进口委内瑞拉石油的国家实施“关税制裁”，可能导致每日多达40万桶的产量受阻，相当于委内瑞拉出口总量的50%，全球重质原油供应存在收紧预期。此外，EIA油品库存全面去化，对油价构成支撑。
供需边际改善 焦炭迎来反弹
本周焦炭供需两增，需求端增量更为明显，产业链库存有所下降，焦炭供需格局边际好转。焦化厂生产积极性有限，焦炭供应维持偏低水平。钢厂盈利率依然维持在50%以上，生产积极性良好，上周247家钢厂高炉开工率及产能利用率均增加，日均铁水产量创近8个月高位。短期钢厂复产持续进行，原料需求回升，焦炭期价迎来反弹。
避险需求升温 贵金属联动走强
美国将于下周实施的对等关税计划仍存较大不确定性，投资者寻求避险资产，黄金期价再创新高，白银受铜价飙升带动大幅上涨。因市场预期美国可能对铜征收25%关税，美铜价格飙至历史新高。此外，美国的经济数据持续走弱，消费者信心连续四个月下降，经济衰退担忧仍存。美元指数和十年期美债收益率下行，通胀预期升温，将继续支撑贵金属和铜价联动走强。
股期联动：黄金期价再创新高 贵金属板块获得提振
地缘政治风险和经济不确定性使各国央行将黄金作为稳定的战略资产，全球央行购金需求持续，ETF资金流入高于预期。在全球货币超发、美元持续走弱以及地缘局势升温等多重因素影响下，黄金的避险和保值需求持续凸显，高盛更是将2025年底金价预估一再上调。国际金价迭创新高，提振期货和股市贵金属板块。随着金价保持强势，黄金企业连续几年实现高利润状态后，资产负债表持续改善，有助于黄金股估值修复。
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李鹏飞
袁玉立
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